Yunani Perlu Segera Lakukan Reformasi Ekonomi

JAKARTA–MICOM: Persoalan fiskal yang membelit Yunani seakan menjadi momok yang menghantui perekonomian Eropa, khsusnya kelompok Uni Eropa sepanjang 2010-2011. Berbagai solusi atau program penyelamatan sudah diupayakan, baik oleh IMF, World Bank, maupun KTT Uni Eropa akhir Oktober lalu. Namun tampaknya setiap solusi tidak menyelesaikan masalah secara tuntas bahkan sebaliknya berpotensi menciptakan berbagai persoalan keuangan baru.

“Persoalan utang Yunani yang di ambang default ini tentu saja akan menyeret kepentingan para stake holder negara tersebut, terutama yang memiliki eksposure yang tinggi dengan Yunani. Sejauh ini Perancis dan beberapa negara Eropa Barat akan mengalami masalah keuangan serius jika masalah utang Yunani tidak terselesaikan dengan komprehensif,” kata Direktur Riset Ekonomi dan Keuangan Sabang-Merauke Circle (SMC) Perdana Wahyu Santosa melalui rilis yang diterima, Kamis (3/11).

Masalah keuangan Yunani, kata dia, adalah masalah klasik fiskal yang tidak proporsional antara pertumbuhan ekonomi (PDB) dengan peningkatan utangnya. Jelas itu masalah yang sangat fundamental. “Solusinya adalah Yunani harus mampu meningkatkan pendapatan melalui pertumbuhan ekonomi wajar dan sehat sekaligus terus melakukan efisiensi (peghematan) pengeluaran (expenditure). Jelas ini sangat sulit dilakukan Yunani, mengingat akumulasi pertumbuhan PDB minus 15% dalam 3 tahun terakhir,” paparmnya.

Maka, lanjutnya, peningkatan pendapatan fiskal hanya dapat dilakukan dengan menigkatkan setoran pajak. Namun kebijakan tersebut tidak rasional karena mustahil meningkatkan pajak pada saat ekonomi sedang menurun. Yunani dapat juga menjual aset negara namun sensitif secara politik. Di sisi ekspenditur, melakukan pemangkasan gaji dan dana pensiun. “Kebijakan yang tidak popular tersebut terus memicu ketegangan sosial politik yang semakin akut. Dengan demikian Yunani memerlukan reformasi ekonomi segera.”

Selanjutnya, jelas Perdana, kebijakan KTT Uni Eropa berupa write down 50% utang Yunani bukan solusi substansial tetapi justru berisiko sosial-ekonomi tinggi. Kebijakan tersebut jelas akan melukai pemegang obligasi Yunani, terutama beberapa investment bankers dari Perancis dan sebagian Eropa Barat. Sejauh ini pemegang obligasi sudah me-write off 20-23% utang Yunani. Bahkan terbuka kemungkinan hair cut hingga 75-80% dan peningkatan jumlah write off yang membuat perbankan menggelepar.

“Tentu akan banyak bank besar Eropa yang kolaps karena sebagian besar pemegang obligasi sampah tersebut. Kebangkrutan bank-bank besar tentu harus disertai dengan rekapitalisasi yang masif dan belum tentu bank mampu secara finansial. Maka negaralah yang harus merekapitalisasinya karena jika tidak akan menimbulkan kecemasan nasabah yang memicu penarikan kas dalam jumlah besar,” urainya.

Selanjutnya, referendum Yunani dinilai para analis dan investor, berpotensi besar menggagalkan kesepakatan KTT Eropa lalu dalam upaya penyelamatan ekonomi Yunani dari kebangkrutan total. “Referendum dinilai sebagai upaya Yunani untuk memilih opsi default yang akan menghancurkan banyak pemegang obligasi terutama perbankan Eropa,” cetusnya. (OL-8)

http://www.mediaindonesia.com/read/2011/11/03/273515/20/2/Yunani-Perlu-Segera-Lakukan-Reformasi-Ekonomi

Krisis Global 2011: Antara Peluang dan Ancaman?

Dampak krisis ekonomi global telah membuat semua indeks pasar finansial dunia meradang mengikuti Wall Street. Korelasi yang tinggi antara Wall Street melalui Dow Jones atau S&P Indes dengan indeks global memang sangat signifikan dan tinggi. Hal itu berlaku baik saat normal maupun krisis. Namun situasi fluktuatif dengan volatilitas yang tinggi di BEI diharapkan hanya bersifat temporari saja. Volatilitas indeks pasar finansial tersebut menggambarkan ketidakpastian ekonomi AS dan Eropa yang menimbulkan respon cepat terkadang kepanikan investor global. Namun seiring dengan waktu, limpahan likuiditas pasar ditambah dana super besar dari QE3 akan mencari instrumen dan pasar yang lebih prospektif. Salah satunya adalah Bursa Efek Indonesia dan sebagian bursa di Asia lainnya.

Disebabkan kurangnya pilihan investasi lain dan terbatasnya pilihan yang lebih propektif maka Indoensia diyakini akan dibanjiri dana investasi kembali baik portofolio maupun foreign direct investment (FDI). Arus dana akan terus membanjiri Indonesia sepanjang pemulihan ekonomi AS dan Eropa masih belum menjanjikan investor. Diprediksi capital inflow akan masuk hingga 2015. Pilihan portofolio akan membuat IHSG kembali menguat bahkan berpotensi menciptakan risiko penggelembungan nilai aset (bubble). Hal ini disebabkan struktur pasar finansial kita yang kurang baik dan tidak sehat. Dana asing (capital inflow) dikhawatirkan akan masuk hanya pada saham-saham atau aset (saham) tertentu saja yang nilai pasarnya sudah jauh di atas nilai wajar (fundamentalnya). Hal ini, salah satunya dipengaruhi oleh konsep market microstructure yang kurang optimal dan kualitas pengawasan yang rendah dari Bapepam-LK.

Untuk mengurangi bubble effect yang membuat efisiensi BEI turun tersebut maka pemerintah maupun swasta diharapkan dapat memanfaatkan momentum banjir dana tersebut dengan optimal, aman dan nyaman. Bagaimana caranya? Salah satu cara terbaik pemerintah adalah segera menyiapkan 20-30 BUMN yang memiliki future growth opportunity tinggi untuk go public atau IPO, terutama sektor infrastruktur, logistik, dan keuangan. Dengan menyiapkan IPO tersebut diharapkan dana asing terserap secara efisien dan efektif untuk pengembangan bisnis BUMN tersebut sekaligus mentransformasikan hot money menjadi warm money. Maka akan banyak proyek-proyek pemerintah yang dapat dikerjakan untuk peningkatan pertumbuhan ekonomi nasional. Namun sejauh ini upaya Kemeneg BUMN untuk IPO masih rendah karena hanya 1-2 BUMN saja yang mampu melakukan IPO dalam waktu dekat.

Krisis utang AS dan Eropa memang mengancam BEI, namun itu hanya dalam jangka pendek saja. Diprediksi ancaman krisis tersebut hanya sekitar 6-9 bulan ke depan saja. Namun dalam jangka menengah panjang, merupakan peluan besar bagi Indonesia untuk menampung dana dari AS dan Eropa tersebut. Bukan hanya SUN tetapi juga pasar modal. Sekarang semua tergantung kepada kesiapan pasar finansial kita tentunya. Mungkin hanya beberapa swasta nasional dan BUMN yang siap bersaing mendapatkan dana asing yang murah dan mudah tersebut.

Maka dapat diprediksi dengan struktur pasar modal yang begitu rentan terhadap ekses likuiditas eksternal ditopang kapasitas ekonomi nasional yang mudah overheating, maka akan memicu berbagai masalah moneter baru. Sementara di tingkat regional Asia perekonomian China yang selama 5 tahun terakhir tumbuh pesat juga berpotensi mengalami penggelembungan nilai aset pasar finansialnya. Salah satu indikatornya adalah meroketnya harga properti di China. Sedangkan pada tingkat global, ketidakpastian masih begitu tinggi dengan berbagai kejutan yang tidak diharapkan pasar. Ketidakpastian solusi krisis utang Eropa semakin membuat outlook ekonomi global pada 2012 diprediksi suram. Hal ini semua akan memberikan imbas risiko investasi yang sulit diprediksi pada pasar finansial Indonesia. Pemerintah dan BI harus terus waspada menggunakan protokol teknikal yang ada serta anggaran yang memadai untuk meredam fluktuasi hingga 15% dalam periode 3 bulan.

Perdana Wahyu Santosa

Pemulihan Ekonomi Global Masih Rapuh

Perdana Wahyu Santosa

World Bank merilis Global Economic Prospect:  Crisis, Finance and Growth 2010, Jumat 22 Januari  2009. Dalam laporan analisis dan riset tentang situasi  krisis finansial, keuangan dan pertumbuhan ekonomi  global 2010 tersebut dapat disarikan bahwa volume  perdagangan dunia diprediksi meningkat tajam namun  pemulihan ekonomi tetap lambat. Kondisi ekonomi 2010  tersebut dinilai masih rapuh dan diselimuti ketidakpastian sehingga tergolong masih rapuh (fragile). Namun, secara umum pertumbuhan ekonomi global dapat memberikan rasa optimisme terhadap ekspektasi pemilihan yang telah meemukan titik terangnya.

Beberapa hal penting dari laporan analisis tersebut adalah:

• PDB global yang jatuh hingga 2,2% pada 2009, diekspektasi dapat kembali tumbuh pada tingkat 2,7% pada 2010 dan 3,2% pada 2011.
• Prospek ekonomi negara-negara berkembang (developing countries) mendapatkan predikat relatively robust recovery, dengan ekspektasi tingkat pertumbuhan PDB sebesar 5,2% pada tahun ini dan 5,8 pada 2011 atau meningkat sekitar 1,2% dibandingkan 2009
• Pertumbuhan PDB negara-negara maju (rich countries) yang sebelumnya mengalami penurunan sebesar 3,3% pada 2009 diharapkan mampu meningkat setidaknya sebesar 1,8% dan 2,3% untuk 2010 dan 2011.
• Volume perdagangan dunia yang mengalami penurunan tajam sebesar 14,4% pada 2009 diproyeksikan dapat kembali meningkat 4,3% pada 2010 dan 6,2% pada 2011.

World Bank juga mengutarakan hasil analisis prospek tersebut berdasarkan skenario dasar dengan mempertimbangkan faktor-faktor ketidakpastian yang relatif tinggi. “Depending on consumer and business confidence in the next few quarters and the timing of fiscal and monetary stimulus withdrawal, growth in 2011 could be as low as 2.5 percent and as high as 3.4 percent.” Further, over the next 5 to 10 years, increased risk aversion, a more prudent regulatory stance, and the need to curb some of the riskier lending practices during the boom period that preceded the crisis can be expected to result in scarcer, more expensive capital for developing countries.

Dalam situasi dan kondisi ekonomi yang relatif masih lemah, pergerakan harga minyak mentah dunia diharapkan stabil pada kisaran rata-rata $76 per barrel serta harga-harga komoditas penting lainnya hanya mengalami kenaikan harga rata-rata sepanjang 2010 dan 2011 sebesar 3% pertahun. Peningkatan harga komoditas yang lebih tinggi diprediksi  menghambat pertumbuhan ekonomi dunia yang baru pulih.

Source: http://www.researchrecap.com

Review dan Prospek Pasar Modal 2010

Perdana Wahyu Santosa

Review 2009: Flying High Again

Awal tahun 2009 lalu pasar modal BEI didera    penurunan luar biasa tajam akibat kecemasan  mendalam akan kehancuran ekonomi global yang  berawal dari krisis subprime mortgage di AS dan sebagian Eropa. Krisis instrumen derivatif berlandaskan aset KPR berkualitas rendah tersebut menjalar begitu cepat sekaligus sangat dahsyat. Hampir semua pasar modal baik emerging market ataupun pasar yang sudah efisien mengalami kejatuhan luar biasa. Tingkat kejatuhan pasar modal global mencapai kisaran 60-80%. Krisis tersebut menghapus sebagian besar kekayaan para investor kakap yang telah berinvestasi selama satu dekade. Dari rakyat biasa hingga para analis keuangan, ekonom sampai dengan petinggi negara membicarakan krisis ekonomi disertai bumbu politik, anti-kapitalisme, neo-liberalisme, dan berbagai penyedap lainnya sesuai dengan motif masing-masing kelompok. Perekonomian dan pasar finansial berada pada kondisi yang rentan dan penuh ketidak-pastian tanpa gairah pada saat itu, plus kerawanan isu sosial politi jelang pemilu pada paruh pertama 2009.

Namun orang bijak menatap dengan cara lain, katanya setiap krisis akan menciptakan berbagai peluang bisnis dan investasi. Ketika pasar modal BEI terjungkal hebat hingga level 1.100 an per Januari 2009, dunia seolah terbalik dimana investor kaya menjadi “miskin” dan terbuka peluang besar bagi para investor baru “newbie” untuk menjadi kaya. Investor baru dapat masuk pada saat harga-harga saham terdiskon sangat rendah akibat krisis ekonomi dan panic selling yang berlebihan. Ini jelas peluang langka. Untuk mendapatkan peluang investasi sebaik ini mungkin harus menunggu selama kurun 10 tahun lagi. Situasi saat itu dapat disebut maximum investment opportunity. Namun, peluang berharga tersebut kurang dimanfaatkan akibat rasa takut dan dampak psikologis yang dalam akibat kejatuhan pasar finansial dunia.

Hal tersebut dapat dimaklumi, Lehman Brothers, AIG, Citigroup, JP Morgan dan sederet manajer investasi kelas dunia saja terkapar tak berdaya dihantam badai subprime mortgage tersebut. Namun kita harus memahami, bahwa fenomena tersebut hanyalah sebuah siklus yang terus berputar dari masa ke masa. Setelah mengalami krisis, kembali pasar finansial mengalami booming, kemudian kembali didera krisis dan seterusnya.

Pertumbuhan indeks pasar BEI yang cukup baik dimulai 2006,hingga 2007 dan paruh pertama 2008. Setelah naik 55,3% pada tahun 2006, dan naik lagi 52,1% pada tahun 2007, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) menurun 50,7% selama tahun 2008. Memasuki kuartal III 2008, pasar finansial global mulai limbung dan hancur pada kuartal terakhir 2008. Sampai paruh pertama 2008, BEI mencetak rekor dalam sejarah hingga level 2830. Kejatuhan BEI disebabkan karena keluarnya hot money besar-besaran terutama pada kuartal terkahir 2008 akibat kecemasan dampak krisis global.  Selanjutnya pada paruh pertama 2009 indikator ekonomi makro Indonesia yang cukup kuat dari terpaan krisis global dengan PDB sekitar 4,3% tersebut membuat pasar kembali memasuki wilayah optimis sekalipun senantiasa dibayangi berbagai kecemasan akan pemulihan ekonomi global yang belum jelas.

Akhirnya jelang kuartal kedua 2009, IHSG kembali menujukkan kekuataannya dan berhasil up trend luar biasa hingga 50,1% pada akhir semster 2 tahun 2009. Serta merta peguatan IHSG diikuti oleh menguatnya nilai tukar IDR terhadap USD menjadi sekitar Rp. 10.200/USD pada akhir Juni 2009 setelah sempat terpuruk hingga Rp. 12.000/USD pada Desember 2008. Pemulihan tersebut juga didorong oleh penurunan tingkat suku bunga BI (BI rate) dari 9,5% hingga 6,5% saja secara periodik. Penguatan IHSG terus berlanjut pada kuartal 3, bahkan berhasil menembus level psikologis 2000 dengan mulus disertai penguatan IDR/USD pada kisaran Rp. 9500-10.000/USD.

Memasuki kuartal terkhir 2009, para investor semakin percaya diri bahkan cenderung over confidence terhadap prospek investasinya. Hal tersebut, membuat IHSG kembali terbang tinggi menembus level wajarnya di 2250. Bahkan pada November dan Desember 2009, IHSG berkali-kali menembus level keramat 2500. Namun, para investor nampaknya belum berani melangkah terlalu jauh sehingga pada kuartal terkhir 2009 IHSG berfluktuasi pada kisaran 2400-2500 an. Bayangkan, pada 31 Desember 2009, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) telah bertengger di atas evel 2.500 atau tumbuh sekitar 85,86%. Ini berarti IHSG sudah kembali normal hanya dalam satu tahun saja. Namun hal yang mencemaskan adalah kenaikan harga crude oil dunia yang mencapai level USD 78,76/barrel. Kenaikan harga minyak mentah dunia tersebut lebih disebabkan aktivitas spekulasi dari pada proses supply-demand.

Prospek 2010: Flying Over High atau Profit Taking?

Apakah suasana keceriaan di BEI pada akhir 2009 ini akan berlanjut pada 2010 nanti? Apakah IHSG akan terus terbang lebih tinggi lagi di 2010? Tentu saja itu harapan kita semua. Ada baiknya jika kita mengacu kepada prospek indikator ekonomi makro Indonesia dan global pada umumnya. Sekalipun, secara psikologis, IHSG akan terus mencoba menembus level tertingginya di 2830 pada awal kuartal pertama 2010 nanti. Tendensi “pemecahan rekor tertinggi” ini tampaknya cukup kuat dan beralasan.

Jika kita mengacu pada prospek perekonomian nasional di 2010, yaitu angka pertumbuhan ekonomi 2010 oleh beberapa ekonom dan lembaga riset terpandang dipatok sekitar 5-6%. Bahkan ada yang memprediksi di atas 6%. Hal ini tentunya merupakan alasan kuat bagi para investor untuk kembali menanamkan dananya di BEI selama 2010. Secara umum, jika perekonomian dapat tumbuh 1%, maka dibutuhkan dana investasi sekitar 4,5% dari APBN. Maka untuk tumbuh sekitar 5,5% dapat dihitung secara kasar jumlah dana investasi yang diperlukan untuk mencapainya. Tentu saja pemerintah harus berupaya maksimal dan fokus untuk menciptakan situasi kondusif bagi para investor asing dan swasta nasional agar dana investasinya dapat bertahan lebih lama di Indonesia. Sedangkan untuk menarik dana besar dari investor asing, tentunya peranan pasar modal sangat penting.

Di samping itu, masuknya dana asing akan membuat rupiah semakin kuat dan stabil dalam mendukung pertumbuhan ekonomi 2010. Jumlah modal yang dibutuhkan para emiten juga semakin besar untuk dapat menangkap peluang bisnis di 2010 tersebut sehingga pasar modal akan diwarnai berbagai aksi korporasi untuk menjaring dana segar dari masyarakat. Di samping itu, jumlah emiten baru yang prospektif ditargetkan otoritas BEI sekitar 25 emiten. Ini berarti dalam setiap bulan akan ada initial public offering (IPO) sebanyak 2 emiten. Situasi tersebut merupakan peluang tambahan yang dapat dimanfaatkan para investor di 2010.

Indikator ekonomi makro seperti inflasi dinilai akan stabil pada kisaran 6,5-7% sedangkan BI rate akan dipatok untuk menjaga situasi ekonomi yang kondusif pada kisaran 7-7,5%. Kedua indikator penting tersebut memberikan harapan yang sangat bagus bagi investor dan pelaku ekonomi riil. Nilai tukar IDR/USD diestimasi berada pada level Rp. 9200-9600/USD.

Beberapa lembaga keuangan dunia juga memberikan target IHSG yang menjanjikan. Pada umumnya mereka mentargetkan IHSG di atas 3000 an dengan berbagai asumsi dan metode analisisnya. Melihat situasi tersebut, tampaknya IHSG akan flying over high dan memberikan imbal hasil yang baik bagi pelaku pasar.

How high can you go, IHSG?

Adalah pertanyaan mendasar di 2010, betapa tidak, jika IHSG terlalu tinggi (overvalued) maka konsekuensinya akan rawan anjlok sesaat akibat aksi ambil untung (profit taking) dan mengakibatkan capital outflow dana panas yang dimiliki asing. Hal tersebut wajar terjadi karena kenaikan IHSG selama 2009 sudah melebihi 85% ditambah potensi kenaikan selama 2010. Sikap overconfidence dari para investor diprediksi akan mewarnai transaksi saham di BEI terutama pada saham blue chips. Namun secara umum, indikator price earning ratio (PER) IHSG masih berada pada tahap aman.

PER IHSG masih tergolong murah dibandingkan dengan PER beberapa negara seperti China dan India. Apabila dibandingkan dengan PER rerata historis IHSG, yaitu sekitar 35x sehingga  tingkat IHSG saat ini masih undervalued. Temuan ini juga merupakan peluang investasi yang cukup baik di 2010. Bersikaplah cerdas dan bijak di tahun macan yang penuh keberanian ini namun takutlah saat mayoritas investor menjadi tamak.

Salam SMART Market…

Deep and Long Recession

Here is S&P’s baseline economic forecast, plus the better and worse scenarios

By David Wyss and Beth Ann Bovino
From Standard & Poor’s Equity Research

For economists, projections are a stock in trade. At Standard & Poor’s Ratings Services, which operates independently of S&P Equity Research, we publish monthly our economists’ best estimates of where the U.S. economy could be heading.

Beyond the projection of GDP and inflation, we include outlooks for other major economic categories, such as home and auto sales, employment, and oil prices. We call this forecast our baseline scenario, and we use it to inform all areas of our credit analyses.

However, we realize that financial market participants also want to know how we think things could go worse — or better — than what our baseline scenario calls for. We also offer two additional scenarios, one worse than the baseline and one better, both of which have an estimated 20% chance of occurring (in the sense that reality will look more like them than like the baseline).

Baseline Case: A Deep and Long Recession
The January baseline forecast is for the recession to be deep and long, with a recovery beginning in mid-2009. Although lower oil prices are relieving the squeeze on consumers, financial markets have tightened much more than many anticipated. The inability to borrow money has hurt investment more than expected, while consumers suffer from both loss of wealth and increased difficulty borrowing.

Although the underlying problems that led to the recession are in some ways similar to those of the 1991-1992 recession (during which the gross domestic product (GDP) fell 1.2% from peak to trough), we think that the financial problems could make this recession deeper.

The cyclical peak of the latest expansion was December 2007, and the trough will likely come in June 2009. This 18-month recession would be longer than both the 50-year average of 10.7 months and the longest recessions, which were in 1975 and 1982 and lasted for 16 months each.

We’re forecasting negative GDP growth for the second half of 2008 and the first half of 2009, with a total decline of 3%. The business tax credits should boost fourth-quarter results somewhat, though business borrowing restrictions have made the credits less effective than we originally thought.

The Downside Case: Into the Depths

In our deep recession scenario, financial markets remain frozen, cutting capital spending and consumer purchases. Consumer and investor confidence weakens further, resulting in a recession that lasts through 2009. The deeper foreign downturn keeps exports weak. The result is the deepest recession in postwar history, with a peak-to-trough decline in real GDP of 4.5% and an unemployment rate of 10.4% in mid-2010, near the postwar record of 10.8% set in the 1982 recession.

In this scenario, consumer spending drops more sharply as households try to rebuild the wealth lost to weaker home and stock prices. As a result, the downturn would be longer (24 months) than the 18 months in the baseline projection.

Housing remains the weakest sector of the economy. Housing starts tumble to a record low of 540,000 in 2009, down from their 2005 peak of 2.07 million.

In addition, average home prices (S&P/Case-Shiller house price index) drop 43% by early 2010 from their recent peak compared with a 32% drop in the baseline forecast. The weak home prices hit consumer wealth and spending; wealth drops 22% from its peak compared with 18% in the baseline. The saving rate holds at 3.8% in 2011 compared with 2.6% in our baseline projection. Weaker employment and tougher credit standards hit light-vehicle sales hard, cutting them to 8.5 million in 2009 compared with 10 million in our baseline.

In the downside case, capital spending suffers from the weak economy and borrowing difficulties. Spending on capital equipment falls 17.9% in 2009. Companies also cut back on employment. Nonfarm employment drops 4.3 million during 2009.

The Upside Case: Maybe as Good as it Gets

As already confirmed by the National Bureau of Economic Research, the U.S. economy is in a recession, but an improving housing market, growing confidence, and a more rapid calming of financial markets could still keep the recession relatively mild. At the same time, a revival of productivity increases could keep inflation under control despite stronger economic growth.

In our optimistic projection, the housing sector contracts by less than in the baseline scenario because of lower mortgage rates and a stronger economy. Starts fall to 800,000 in 2009 (compared with a drop to 650,000 in the baseline) from 910,000 in 2008. Starts reach 1.60 million, near their pre-boom average level, in 2011. The result is a mild recession, equivalent to the one in 2001, with a peak-to-trough decline in real GDP of 1.9%. Unemployment still rises to a 7.9% peak in the third quarter of 2009 from its current 7.2% rate as real GDP growth recovers after reaching bottom in the first quarter.

In the upside case, capital spending benefits from a recovering economy and improving credit conditions. Although business borrowing restrictions continue to weigh on spending in the optimistic scenario, the credit market problems improve faster than in the baseline forecast, with a larger boost to spending. The business tax credits provide an additional boost to the fourth quarter, though business borrowing restrictions cap the upside potential.

Spending on capital equipment falls 6.4% in 2009 (compared with a 13.1% drop in the baseline). While companies also cut back on employment, nonfarm employment loses 1.9 million jobs in 2009, which is much less severe than the 3.1 million jobs lost in the baseline forecast. More hires support nonresidential construction spending, which falls 8.3% in 2009 under this scenario (compared with a 12.2% drop in the baseline).

http://www.businessweek.com/investor/content/jan2009/pi20090123_496930.htm

4 ETF Strategies For A Down Market

by Hans Wagner

Exchange-traded funds (ETFs) are rapidly becoming a popular investment tool for many investors. As with any investment, it is important to understand the downside risks. ETFs are traded like stocks, so they inherit many of the same risks as stocks. However, there are several strategies that ETF investors can use to protect their capital during a down market. These strategies include knowing when to sell, knowing how to allocate your assets, following the rotation of sectors and using hedging techniques. (For the basics, review our Exchange-Traded Funds tutorial.)

Sell Your ETF
Knowing when to sell your ETF is just as important as knowing when to buy it. Many investors do not know when to sell and they tend to hold on to their shares hoping things will improve. Unfortunately, it may be a long time before they fully recover. During a down market, there are several reasons investors should consider selling their ETFs:

* Risk Tolerance: Every investor should know how much risk he or she can tolerate. If you are having trouble sleeping at night due to concerns over the market, then you have reached your limit and it is probably a good time to sell. You’ve already made the losses, so now it’s time to save what’s left. (To learn more, read Personalizing Risk Tolerance.)

* Stop Orders: Stock investors have long used stop orders to protect their portfolios. Fortunately, investors in ETFs can use the same stop techniques available for stocks, such as trailing percent stops, limit stops, volatility stops or some other variation that helps close out a position at a predetermined amount. (For more on arranging stop orders, read A Logical Method Of Stop Placement.)

* Ready Money: If you will need the cash for some purpose in the next couple of years, it is a good idea to reduce your risk and move your money to a low-risk investment now. Investors can move to less volatile ETFs or sell for cash to preserve gains should the market turn down.

* Balancing Act: Rebalancing your portfolio is always a good idea. Should your ETF run up in value, providing a nice gain, it might overweight your portfolio toward one sector or industry. A good strategy is to sell part of the ETF to capture the profits and then diversify your reinvestments. This approach protects your profits should the market take a dive. (Learn more about fine-tuning in Rebalance Your Portfolio To Stay On Track.)

* Expectations: Investors who beat the market may find that their initial reasons for purchasing an ETF have changed. Maybe it failed to meet your expectations, or the fundamentals underlying the investment changed for the worse. When this happens, it is a good time to sell and move on to another opportunity.

One of the best ways to protect your ETF portfolio is to know when to sell before a market tumbles, or to have your wits about you to sell before further losses occur. If investors follow sound selling principles during up markets, these same principles will serve them well during down markets.

Allocate Your Assets
Sophisticated investors use asset allocation strategies to protect their portfolios against negative moves. ETFs now offer the everyday investor the tools to allocate assets to gain exposure to a wide range of asset classes, equity market capitalizations and sectors. These ETFs permit investors to construct portfolios that are consistent with their tolerance for risk and their investment horizons.

Sample strategies to help reduce exposure in a down market include:

* Reducing your portfolio’s exposure to sectors, asset classes or equity capitalizations that are likely to perform badly in a down market

* Filling voids in a portfolio with ETFs that fill out your allocation strategy. You can do this by buying or selling short sectors that are likely to over- or underperform relative to the overall market. If you are concerned that the market may get weaker, then buy an ETF that shorts a sector and/or the market.

* Over- or underweighting a portfolio to gain exposure that will reduce the downside risk. Let’s say an investor’s portfolio is composed of stocks from many sectors in the S&P 500, but he or she is concerned that a market downturn will hurt the portfolio. This investor could purchase a consumer staples sector ETF to increase exposure to a sector that typically does better in a down market.

ETFs provide investors with the tools to allocate their assets to reflect their portfolio strategies, especially in a down market. For these strategies to succeed, the bear market ETF must have high negative correlation to your long portfolio. (Read more in Five Things To Know About Asset Allocation.)

Follow Sector Rotation
Another strategy for providing downside protection is to follow the rotation of industry sectors. Based on the theory that industry sectors follow economic cycles, investors can use ETFs to reposition their portfolios and adapt to a down market.

The business cycle is a long-term pattern of changes in gross domestic product (GDP), which follows the four basic stages: expansion, prosperity, contraction and recession. After a recessionary phase, the expansionary phase starts again. According to investor Sam Stovall’s 1996 book “Sector Investing”, each sector is stronger at different points along the business cycle. Investors can identify the sectors that align with the business cycles and invest accordingly. ETFs are excellent choices when employing this strategy, especially during a down market.

Investors who follow this strategy adjust their portfolio’s sector weight to align with the sectors that are most likely to perform best. Sector-oriented ETFs give these investors an efficient way to redirect their portfolios. When faced with a market that is trending down, these investors can use ETFs that invest in sectors that normally outperform a down market, such as consumer staples, utilities and healthcare. Investors who are more aggressive could use ETFs that short the market or a sector that is likely to perform worse than the market. (Get details on how ETFs enable these techniques at ETFs Smooth Road For Sector Rotation Strategies.)

Employ Hedges
A hedge is a position designed to mitigate risk that bets for or against an expected future trend or event. Hedges are particularly useful if an investor is facing a down market. To be effective, hedges need not make money, they must only limit risk.

ETFs that short an index or a sector give investors new ways to employ hedging strategies. For example, if your portfolio is long the market and you are concerned that the slowdown in the economy will cause the market to fall, you could either move part of your portfolio to cash or acquire an ETF that shorts the market. In this way, you could realign your portfolio to be 75% long and 25% short, using an ETF that shorts the market. This would be similar to a portfolio that is 50% long and 50% cash.

Options on ETFs offer investors another proven way to hedge their positions. Two conservative approaches involve covered calls and protective puts. Covered calls allow investors to lock in profits and/or provide some downside protection in the event the market turns. The seller of a covered call receives downside insurance equal to the amount of the option premium. If the ETF falls by more than the premium, the position will lose money but still outperform holding the ETF alone.

Investors seeking insurance against sharp ETF declines who want to hold the shares to avoid negative tax consequences can purchase “protective” put options. A put on an ETF allows an investor to sell if the share price falls below the strike price. The put typically increases in value as the ETF declines. If the ETF stays flat or increases in value by the end of the option period, the put expires worthless. (You can learn the basics of these contracts in our Options Basics Tutorial.)

The Bottom Line
Investors often find down markets to be a major challenge. ETFs provide additional ways to reduce the negative impact on your portfolio during a market decline, but you still need to do your homework. The options available to individual investors are similar to what professionals have enjoyed, so you are the only limit to your own plan. Design your strategy around what helps you sleep well at night.

http://www.investopedia.com/articles/exchange-traded-funds/09/etf-strategies-recession.asp

India predicts growth will fall to six-year low

Published: January 27 2009 02:00 | Last updated: January 27 2009 02:00

India’s central bank warned yesterday that the country’s economy would grow this fiscal year at its slowest rate since 2003, as the global economic malaise spreads to large emerging markets that had hoped to escape the worst of the crisis.

The Reserve Bank of India cited the median estimates of institutions such as the World Bank and Citigroup that showed growth in the world’s second-fastestexpanding emerging economy would slow to 6.8 per cent, down from earlier forecasts of 7.7 per cent. This would therefore be the slowest rate of growth since 2003 – when India’s gross domestic product expanded 3.8 per cent – and would end a three-year period in which the economy grew at least 9 per cent annually.

“The balance of risks on the growth outlook is tilted towards the downside,” the RBI said in its review of the economy for India’s fiscal third quarter ending in December.

The rapid decline in expectations for growth in India will place added pressure on the RBI to lower its key interest rate from the present level of 5.5 per cent when it presents its quarterly monetary policy announcement today.

While the news is nowhere near as dark as in developed nations, many of which are already in recession, the RBI said there had been a rapid slowdown in industrial activity and exports in the third quarter, which would be matched by a decline in the service sector.

“For the first time in seven years, exports have declined in absolute terms in October and November 2008,” the RBI said. But the RBI also said the economy would receive some support from government tax breaks and civil service pay rises, along with a loan waiver for farmers that would increase the disposable income of the country’s rural majority. A fall in commodity prices – particularly oil, of which India imports more than 70 per cent of its requirements – would also ease inflationary pressures.

Inflation has fallen from 12.9 per cent in the middle of the year to 5.6 per cent, giving the RBI ample room to ease monetary policy.

Dharmakirti Joshi, principal economist with Crisil, the Indian rating agency affiliated with Standard & Poor’s, said another positive was that the country’s financial sector remained in reasonable health.

“Even if you grow 6.5 per cent to 6 per cent this year and 5 per cent to 5.5 per cent next year, that is reasonably good,” Mr Joshi said.

But other economists warned that India’s demographic make-up, with a large young population in need of employment, meant it could not tolerate lower rates of growth for too long.

“While growth estimates may appear high relative to those of developed economies, given India’s demographic changes, the pressure on employment, confidence and price levels would be more burdensome than the past,” said Rohini Malkani, Citigroup India economist.

But she added that monetary policy measures and lower commodity prices should set the stage for an Indian economic recovery in the fiscal year ending on March 31, 2011.

By Joe Leahy in Mumbai
http://www.ft.com/india

Nasionalisme Ekonomi: Jaga Likuiditas Perbankan

Perdana Wahyu Santosa
Admin BEI Club dan Value Investor Forum

Anda merasa mempunyai rasa nasionalisme? Ada yang mengatakan “jangan beli USD”, atau “kendalikan sistem devisa bebas” dsb. Itu saran yang baik dari rakyat Indonesia yang baik pula, atau setidaknya masih memiliki rasa nasionalisme yang sekarang ini sudah menjadi barang langka. Namun sedikit saya tambahkan bahwa menjaga likuiditas perbankan adalah hal yang mutlak kita lakukan juga secara kolektif, caranya sederhana saja, yaitu jangan tarik dana simpanan/deposito anda dari perbankan nasional swasta ataupun BUMN.

Bayangkan saja jika kita semua menarik dana simpanan/deposito secara bersamaan dalam periode yang singkat, maka otomatis perbankan kita akan kesulitan likuiditas yang parah bahkan langsung berdarah-darah dalam sekejap. Penarikan dana dari bank dalam jumlah besar secara bersamaan akan membuat bank tsb kolaps seketika. Nah, apabila perbankan mengalami pendarahan hebat seperti itu maka krisis ekonomi global yang mulai masuk ke Indonesia akan segera bereaksi dgn cepat bagaikan api ketemu bensin. Blaaaar!! Rontoklah semua sendi-sendi perekonomian kita dan segera dimanfaatkan oleh para spekulan valas maupun saham. Apalagi dana/deposito IDR yang kita tarik tsb langsung dikonversikan menjadi USD.

Sedikit memberi saran usang, dianjurkan agar kita semua tetap tenang dan menghindari kepanikan yg tidak perlu sehingga likuiditas perbankan tetap terjaga agar ketahanan ekonomi kita dalam menghadapi krisis lebih mantap dan stabil. Dampak krisis mau tidak mau, suka tidak suka akan mulai terasa pada kuartal 1-2 tahun 2009 yang akan segera kita songsong ini. Selamat menjaga likuiditas perbankan nasional sebagai wujud nasionalisme ekonomi yang paling nyata dan tentu saja para pejabat BI dan Depkeu juga harus terus menjaga ketenangan moneter.

Disamping itu, pemerintah juga telah membentuk Lembaga Penjamin Simpanan (LPS) yang berfugsi sebagai institusi penalangan dana/deposito nasabah hingga mencapai Rp. 2 milyar/per account sehingga menciptakan situasi lebih kondusif dan menciptakan rasa aman. Buktinya, jika masalah Bank Century tidak segera diatasi oleh LPS mungkin sudah terjadi rush yang merembet ke seluruh sektor perbankan nasional bahkan asing. Guna menangani krisis likuiditas yang terkait dengan valas dapat diatasi dgn cara kerjasama antara bank nasional sebagai penyedia IDR dengan bank asing sebagai penyedia USD.

Kucuran kredit perbankan dipastikan akan turun secara signifikan karena harus terus mejaga likuiditasnya sehingga pertumbuhan ekonomi juga akan melambat drastis pada 2009. Diprediksi ekonomi Indonesia mungkin hanya mampu tumbuh sekitar 4,5-5,5% saja. Semoga saja pilar perbankan Indoensia dapat bertahan dari terpaan krisis ekonomi dan disertai kesadaran rakyatnya juga.